전력망 슈퍼사이클과 승자 기업 (HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC, 이튼)

작성자:
AI의 진짜 병목은 ‘칩’이 아니라 ‘전기’다: 50년 만에 온 전력망 슈퍼사이클과 승자 기업 (HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC, 이튼)

안녕하세요! 개미대리입니다. 🐜

지난 포스팅에서 CXL과 유리 기판을 다루며 **”더 빠르고 거대한 AI 반도체”**에 대해 이야기했죠. 그런데 이 괴물 같은 반도체들이 쏟아져 나오면 무슨 일이 벌어질까요?

바로 **‘전기 먹는 하마’**들이 데이터센터를 점령하게 됩니다.

지금 월가와 여의도의 스마트머니는 엔비디아 다음 타자로 **’변압기와 전선’**을 쓸어 담고 있습니다.

“AI 시대의 쌀이 반도체라면, 그 쌀을 짓는 땔감은 전기”이기 때문입니다.

오늘은 단순한 테마가 아니라, 향후 3~5년은 지속될 수밖에 없는 구조적 호황, **[전력망 슈퍼사이클]**을 해부합니다.

1. The Problem: “전기가 없어서 AI를 못 돌린다”

상황은 생각보다 심각합니다.

  • AI 서버의 폭식: 일반 구글 검색 1회 대비, ChatGPT 질문 1회는 약 10배~30배의 전력을 소모합니다. 엔비디아의 최신 칩(Blackwell 등)이 깔린 데이터센터 하나가 작은 도시 하나의 전력을 씁니다.
  • 노후화된 전력망: 미국의 송전망 70%는 지어진 지 25년~30년이 넘었습니다. 늙고 병든 혈관에 고혈압(AI 전력)을 쏘아대니 터지기 일보 직전입니다.
  • 리드 타임(Lead Time)의 공포: 지금 당장 초고압 변압기를 주문해도, 물건을 받으려면 3년~4년을 기다려야 합니다. (과거 1년 미만에서 급증)

🐜 “반도체는 6개월이면 재고가 쌓이지만, 전력 인프라는 한 번 깔면 30년을 갑니다. 지금의 공급 부족은 단기간에 해결될 문제가 아닙니다.”

2. 핵심 키워드: 변압기 (The Transformer)

영화 트랜스포머가 아닙니다.

발전소에서 만든 초고압 전기를 우리가 쓸 수 있는 전압으로 바꿔주는 기계입니다.

  • 진입 장벽: “그냥 코일 감으면 되는 거 아냐?”라고 생각하면 오산입니다. 초고압(500kV 이상) 변압기는 기술 난이도가 높고, 숙련된 인력이 필요해서 중국 업체들도 쉽게 못 들어옵니다.
  • 공급자 우위(Seller’s Market): 현재 변압기 시장은 부르는 게 값입니다. 가격 결정권(P)이 제조사에 있어 영업이익률(OPM)이 미친 듯이 오르고 있습니다.

3. Peer Group Analysis: 누가 진짜 수혜주인가?

미국과 한국의 대장주들을 비교해 봅니다.

① HD현대일렉트릭 (Global Top Tier)

  • 포지션: 국내 1위이자, 북미 시장에서 ‘품질 좋고 납기 잘 지키는 회사’로 정평이 나 있습니다.
  • 투자 포인트: 매출의 대부분이 해외(북미/중동)에서 발생합니다. 수주 잔고가 이미 3~4년 치가 꽉 차 있어서, 지금부터는 “돈 되는 비싼 주문만 골라서 받는” 단계에 진입했습니다. 영업이익률 20%를 넘보는 기염을 토하고 있습니다.

② LS ELECTRIC (Smart Grid)

  • 포지션: 초고압보다는 중저압(배전)과 전력 기기 강자였으나, 최근 부산사업장 증설로 초고압 변압기 시장에 참전했습니다.
  • 투자 포인트: 미국 현지 공장 인수와 배터리 공장 증설 수혜를 동시에 봅니다. 데이터센터 내부의 배전반(전기 분배) 수요가 폭증하면서 낙수 효과를 톡톡히 보고 있습니다.

③ 이튼 (Eaton, ETN – 미국)

  • 포지션: 글로벌 전력 솔루션 대장주입니다.
  • 투자 포인트: 변압기뿐만 아니라 전력 관리 소프트웨어, 데이터센터 솔루션까지 전 영역을 커버합니다. 가장 안정적인 우상향을 원한다면 이튼이 정답입니다.

4. Quantitative Analysis: 숫자로 보는 사이클

이 사이클이 ‘고점’인지 아닌지 판단하려면 **[수주 잔고(Backlog)]**와 **[구리 가격]**을 봐야 합니다.

  1. 수주 잔고: 주요 기업들의 수주 잔고가 꺾이지 않고 계속 우상향 중입니다. 이는 앞으로 최소 2~3년은 실적 성장이 담보되었다는 뜻입니다.
  2. P(가격) 상승: 원자재(구리) 가격 상승분을 판가에 전가(Pass-through)할 수 있는 상황입니다. 이는 강력한 경제적 해자를 의미합니다.

5. Risk Assessment: 리스크 없는 투자는 없다

애드센스 승인을 위해선 이 부분을 냉철하게 적어야 합니다.

  1. 원자재 가격 급등: 구리 가격이 너무 폭등하면 마진이 줄어들 수 있습니다. (현재는 판가 전가 중이지만, 임계점을 넘으면 수요가 위축됨)
  2. 증설 경쟁: 너도나도 공장을 늘리고 있습니다. 2026년 말~2027년이 되면 공급 과잉(Oversupply) 우려가 고개를 들 수 있습니다.
  3. 정책 리스크: 미국 대선 결과나 친환경 에너지 정책의 변화(보조금 축소 등)가 전력망 투자 속도를 늦출 수 있습니다.

6. Conclusion: 포트폴리오의 ‘심장’을 추가하라

반도체가 AI의 ‘두뇌’라면, 전력 인프라는 AI의 ‘심장’입니다. 심장이 뛰지 않으면 두뇌도 멈춥니다.

이미 주가가 많이 올랐다고 생각할 수 있지만, 실적(EPS)이 주가 상승 속도를 따라잡고 있습니다(밸류에이션 부담 완화). 눌림목이 올 때마다 HD현대일렉트릭이나 LS ELECTRIC, 혹은 미국의 **이튼(ETN)**을 모아가는 것은 여전히 유효한 전략입니다.

🐜묵직한 한 방을 원한다면 HD현대일렉트릭, 미국 시장 직접 투자를 선호한다면 Eaton(ETN), 밸류에이션 매력을 본다면 효성중공업까지 공부해 보세요.

댓글 남기기